（报告出品方/作者：华安证券，金荣）
1OTA处于营销和交易环节，为商户带来流量，满足用户预订的真、准、全需求
OTA平台处于产业链中游，连接商户与用户。为商户带来流量，为用户提供预订相关服务。携程作为旅游B2C综合在线预订平台，整合上游酒店、景区、交通等的资源，通过交叉销售等方式，为下游的个人用户或企业用户提供服务。携程上游的主要住宿提供商包括首旅、如家、华住等酒店集团，也包括单体酒店。用户可以在携程平台上基于目的地及具体住宿偏好搜索、比较及预订住宿，还可以进一步按照价格范围、星级类别、位置、品牌以及便利设施筛选及排序搜索结果，满足用户对信息的真、准、全的需求。绝大部分住宿预订收入来自酒店预订合作伙伴通过平台交易产生的佣金。
从供给侧来看，酒店行业规模受到疫情冲击，中高档和经济型酒店受影响较为严重。疫情前，国内酒店行业规模和数量逐年增加，-年行业规模CAGR为7%，疫情爆发之后，国内酒店行业规模年下降21.1%至亿元。而在酒店房间数量上，经济型酒店受影响较大，与年相比，年的豪华型酒店房间数量变化较小，中高档酒店房间数量由万下降到万，而经济型酒店房间数量则由万大幅下降到万。
疫情推动酒店行业OTA渗透率提高。尽管受疫情影响，国内酒店行业规模，间夜数量，在线规模都有所下降，但是OTA渗透率却逆势增长。因为疫情的推动，酒店行业线上化率在年增长到了36%，年达到近40%，相比之下，美国年的OTA渗透率达59%，国内渗透率仍具空间。
从需求侧来看，因疫情影响，国内旅游人数及支出大幅下降，均处多年低位。受疫情影响，年国内旅游人数28.79亿人次，同比下降52.1%。年国内旅游收入2.2万亿元，比年减少3.5万亿元，同比下降61.1%，年由于疫情在部分月份趋于稳定，小幅回升至2.9万亿元，恢复至年水平的54%。而国内旅游人均花费小幅减小，年国内旅游人均花费.14元，比年同比下降18.8%，年小幅回升至元，恢复至年水平的94%。年，中国全年在线旅游市场交易规模同比下降45.4%，在线度假市场交易规模同比下滑79.8%，是在线旅游市场中下滑最为显著的细分版块。
目前我国酒店行业长尾商户众多，连锁化率低，OTA线上渗透率逐年提升。设定连锁酒店的统一口径是同一品牌3家及以上门店，按照档次及是否连锁划分，截至年1月1日，全国经济型酒店（二星及以下）客房数超万，连锁化率为25%；全国中档酒店（三星级）客房数近万，连锁化率40%；高档酒店（四星级）万，连锁化率为32%；豪华酒店（五星级）客房数约万，连锁化率53%。经济型酒店客房数最多，但连锁化率较低，品牌力和自有生态流量有限，更需要来自第三方平台的订单导流。
根据WIND数据，年疫情期间，各级别星级酒店入住率均有所下滑，年入住率有所回升。以年Q3为例，一星级和二星级酒店入住率分别为40.18%和42.63%，相对于高星级酒店，低星级酒店的入住率较低，但是均未超过50%。年国内疫情反复，我们预计酒店入住率接近年的水平。
-年，国内酒店间夜线上渗透率逐年增长，截至年末，酒店间夜线上渗透率为22%，疫情推动了线上化率的提升，预计未来几年线上渗透率将维持增长。（报告来源：未来智库）
2携程先发制人，构建一站式旅行平台
2.1核心管理团队是行业领军人物，已形成品牌矩阵
携程是全球领先的一站式旅行平台，提供国内外的酒店、机票、旅游等预订服务。携程于年成立，年于纳斯达克上市，历时十余年发展成为中国最大的旅游集团及国内最大的OTA平台，年4月在港交所第二次上市。目前公司主要运营四个品牌：
携程（Ctrip）：中国领先的在线旅游服务提供商；
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