（报告出品方/作者：广发证券，洪涛、嵇文欣）
一、东方美学中高端酒店，从区域迈向全国
（一）深耕长三角，打造具有鲜明东方美学特征的中高端酒店
君亭酒店扎根长三角区域，打造具有鲜明中式特色的中高端酒店品牌。公司旗下共有三条产品线，君亭、君澜、景澜，包括9个酒店品牌，横跨中高端至超高端。在品牌矩阵方面，公司以中高端的君亭酒店（直营为主）和全服务的君澜大饭店、君澜度假酒店（委托加盟）作为两条主线，覆盖商务和度假两大场景。
公司业务可以分为中高端酒店运营（直营店）和酒店管理业务（委托管理店），其中直营门店贡献主要营收。-年，公司直营店贡献收入和利润均在95%左右，其中住宿服务收入占比76%，餐饮服务占比9%，其他配套服务（场地租赁等）占比11%。年以来，疫情对直营收入的影响更大，酒店运营收入占比降至90%左右。
（二）收购君澜、景澜，实现跨越式发展
君亭、君澜同根同源，收购整合后实现跨越式发展。公司的发展历程可以分为：（1）创立阶段：公司品牌历史追溯自年第一家“君澜”酒店开业（浙江世贸大饭店）。直至年“君亭”、“君澜”两大品牌诞生，第一家君亭酒店开业。次年公司前身浙江世贸君亭酒店管理有限公司成立。（2）独立发展阶段：年君亭、君澜完成分拆各自独立发展，次年君亭酒店于新三板挂牌。年君澜旗下酒店逾家，景澜酒店超30家。年君亭酒店于A股上市，发展逾50家。（3）收购整合，开启新发展阶段：年1月君亭收购“君澜”、“景澜”实现整合，公司酒店数超家，客房数总量逾7万间。年6月，公司发布定增预案，拟增发不超过.2万股，拟募集金额为5.17亿元。募集资金主要用于新开15家直营门店，并对现有酒店进行装修升级。
收购君澜、景澜后，公司开启新发展阶段。主要体现在以下三点：（1）收购整合完成后，公司旗下酒店数量和布局取得突破性进展。（2）完善品牌矩阵，商旅与度假并举。君亭主打中高端精选商务酒店，君澜定位高端全服务度假酒店。商旅与度假并举，完整覆盖高端出行场景。（3）君澜、君亭同根同源，看好品牌、运营、服务与管理能力的整合与相互赋能。君亭、君澜分别定位中高端和高端，具备相互引流的空间。而高端酒店对人才、服务、管理的要求远高于中低端酒店，君亭、君澜耕耘高端酒店市场十余年，建立起完善的内部人才培养机制，为后续的扩张打下坚实基础。
根据君亭酒店
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