（报告出品方/作者：中信证券，姜娅、刘济玮）
蛰伏十五载，厚积而薄发
中高档精选服务酒店稳行者，资本运作助力规模提速可期
君亭酒店成立十五年专注于中高端全新有限服务酒店市场。公司成立于年8月，创始人为吴启元先生。自创始以来，基于公司对行业趋势的判断，公司选择中高端精选服务酒店的定位，同时创始团队结合目标客户的需求提出差异化战略。公司在经营中，创始人吴启元先生提出“BAS”精选服务模式。其中，“BAS”分别指代住宿、文化艺术、服务三大模块。在该模式下，公司在实现提供高品质客房这一核心前提下，在酒店建筑融入文化艺术元素，同时也为客户提供贴心服务。
公司客群主要为中高消费人群，对住宿体验的个性化、差异化需求程度较高。因此，自创始之初，公司在中高端精选酒店赛道采取差异化战略，例如公司的装修风格具有文化氛围。并且君亭酒店针对不同细分类型顾客的个性化需求，推出了旗下四大品牌，满足了顾客的个性化服务需求。君亭旗下四大品牌即君亭酒店、寓君亭、夜泊君亭和Pagoda君亭，分别对应公司不同的细分目标客户群体，酒店具有鲜明的文化特色和风格。
公司成立15年至今，经历了三个发展历程。在发展历程中，公司先聚焦直营模式，初步形成品牌与规模，接着公司打造服务与管理流程，然后公司开拓新品牌并上市。首先，在经营初期（~年），年君亭酒店由吴启元先生创立，基于对经济型酒店竞争激烈、中高端酒店市场存在空白的判断，创始团队提出差异化战略和中高端精选酒店的服务定位。在第二阶段（年~年），起初于年君亭酒店与集团内定位高端和度假细分市场的君澜酒店开始整合发展以扩大规模，但随着公司发展，为了君亭和君澜更加聚焦于细分赛道的发展，更看好中高端酒店行业的吴启元及其团队通过管理层收购的方式，对君亭酒店与君澜酒店进行分拆，并专注于君亭酒店的经营管理。
在第三阶段（年至今），君亭酒店进入直营模式逐渐成熟、通过资本运作和管理加盟输出快速增长阶段。年9月，君亭酒店完成了股份制改造，吴启元先生任董事长。年上半年，君亭酒店在直营店稳定发展的基础上，公司开始推进委托管理模式。基于君亭酒店在财务和运营的表现，同年君亭酒店在新三板成功上市。~年，公司继续在中高端酒店市场，持续进行品牌与业务扩张，陆续推出夜泊君亭、“Pagoda君亭”等中高端品牌，并为二次上市积极准备。年，基于君亭酒店良好的财务表现、高直营比例下的规范性和高利润，公司在创业板二次上市。年1月，公司以1.4亿元收购君澜酒店和景澜酒店，这次并购将进一步助推公司在中高端酒店管理业务的升级，并促进君亭酒店从长三角向多地区的扩张战略。
君亭酒店主营中高端酒店精选服务，采用“直营+委托管理”的经营模式，以直营为主，管理加盟为辅。年公司酒店收入2.47亿元，其中酒店运营和酒店管理分别占总收入的89%和11%；加盟模式毛利率水平较高，毛利润中酒店运营和酒店管理分别占比72%和28%。直营模式经营收入分为三个部分，即客房住宿服务、餐饮服务及其他配套服务。加盟模式下，公司收入主要包括开业前期技术服务费（50~万元不等）和日常运营的基本管理费(每年固定收取50~80万元不等，或根据受托管理酒店营业收入的5%~8%收取)和奖励管理费(GOPR10%，收取GOP的4%~6%)。
当前在营酒店主要集中于长三角地区。截至公司招股说明书签署日（年9月24日），公司已开业酒店47家，其中，公司已开业酒店中，有直营酒店15家、合资酒店1家和受托管理酒店31家。截至年2月，根据公司
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