（报告出品方/作者：长江证券，赵刚，杨会强，沈枫易）
首旅酒店：历久弥新的全国第三大酒店集团
首旅酒店的前身为年成立的北京首都旅游股份有限公司，于年在上交所上市，早期业务涵盖酒店、景区运营、旅游服务与展览广告四部分。公司先后于、年剥离展览广告与旅游服务业务，形成了如今酒店+景区的业务构成。年公司与如家酒店完成合并，成为我国第三大酒店集团,酒店业务营收占比增至90%以上。
纵观首旅如家的发展历程，可分为两个阶段。1）-年：公司深耕经济型赛道，如家酒店品牌成为国内经济型龙头；2）年至今：公司发力中高端，推进结构升级，后以轻管理模式助力开店提速与下沉。经济型方面：公司于年开设了首家如家酒店，十余年培育后如家酒店在国内连锁经济型酒店中市占率居第一位。除此核心外，公司亦先后收购了莫泰、e家快捷及云上四季等酒店品牌，丰富品牌矩阵的同时稳固了其在经济型领域的根基。
中高端方面：公司于年将其设为发展重心，并先后成立中高端事业部（涵盖和颐至尊、至尚等品牌）和高端事业部（涵盖建国、京伦、南苑等品牌）。公司积极推进内生外延，先后与春秋合作推出嘉虹酒店、与凯悦合作推出逸扉酒店，并自主推出万格至信酒店等品牌。轻管理方面：公司于年创立轻管理（非标）产品线并推出云品牌系列，在年将其作为开店提速与渗透下沉市场的主要手段。年公司推出华驿品牌，差异化的定位使其与云品牌形成互补，共同推进轻管理酒店的扩张。
历经约二十载耕耘后，首旅酒店已搭建了丰富的品牌矩阵，整体市占率居全国第三位。目前公司拥有以住宿为核心的约20个品牌系列、近40个产品，实现了对高端、中高端、商旅型、休闲度假、社交娱乐、联盟酒店等全系酒店服务的覆盖。公司旗下酒店品牌风格各异且相互补充，较大程度满足了不同出行人群的住宿需求。年公司市占率达3.5%，仅次于锦江的7.8%与华住的5.6%。疫情以来，国内酒店行业整体承压，公司营收与业绩也受到拖累，
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